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2018年中国医药乐虎国际娱乐发展现状及市场前景预测【图】

2018年05月12日 15:3310000人浏览字号:T|T

    2017年,医药工业增加值同比增长12.3%,增速较上年同期提高2个百分点,高于全国工业整体增速4.7个百分点,位于工业全乐虎国际娱乐前列。医药制造业2017年营业收入和利润总额分别为28459.6亿元和3314.1亿元,同比分别增长12.5%和17.8%。

    一、医药乐虎国际娱乐发展现状

    医药乐虎国际娱乐自2014年开始进入医改深水区,伴随着招标降价等因素,医药乐虎国际娱乐进入调整时期,经历2015年的阵痛后,从2016年开始医药乐虎国际娱乐逐渐确立了底部,业绩开始稳中有升。通过工信部的医药工业数据可以看到,医药乐虎国际娱乐整体在政策引导、大健康产业发展、人口结构调整等多重作用下,逐渐迎来产业结构调整后新的发展周期。

医药工业销售收入和利润总额变化情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2017-2022年中国医药市场运行态势及投资战略研究报告

    我国国民的医疗需求呈现逐年上升的趋势,2017年1到11月全国医疗卫生机构总诊疗达73.0亿人次,同比增长3.0%;2018年1-2月医疗机构诊疗人次数就达到了13.0亿人次,同比增长5.6%。虽然诊疗次数同比增速略有下降,但无论是整体的医疗需求还是个体的医疗需求都在不断加大。我国门诊病人及出院病人人均费用均实现连续增长,人均诊疗费用的增加叠加诊疗需求的上升,我国医药乐虎国际娱乐将继续维持稳定增长。

医疗机构和医院端就诊人次数及增速(亿人)

数据来源:公开资料整理

公立医院门诊和住院次均费用及增速(元)

数据来源:公开资料整理

    公立医院作为我国医疗主体,承担了巨大的医疗工作量与费用消耗,从医改开始至今,公立医院在增加医疗服务人次数的同时,医疗费用得到有效的控制。数据上看,医院门诊、住院患者人均费用和总收入增幅均出现下降,药品费用得到有效抑制,医疗服务收入占比提升,个人卫生费用支出占比继续下降。

    2016年医疗费用涨幅明显下降,且药占比不断降低,达到34.25%,但距30%的药占比目标上具有一定的差距。2016年我国医院次均门诊费用为245.5元,同比上涨5%,上涨幅度比上年下降1.3个百分点;人均住院费用8604.7元,同比上涨4.1%,涨幅同比下降1.6个百分点。其中,医院人均住院药费为2977.5元,占比34.6%,同比下降2.2个百分点,5年来首次出现负增长,我们预计到2017年底实际药占比已经达到30%的目标。2018年1-2月,全国三级公立医院次均门诊费用为314.5元,与去年同期比较,按当年价格上涨4.3%,按可比价格上涨2.1%;人均住院费用为13079.0元,与去年同期比较,按当年价格上涨0.7%,按可比价格下降1.5%。随着公立医院的改革不断深入,提高医疗服务质量,减轻患者医药负担,仍将是公立医院改革的主题。

公立医院总收入、药品收入(亿元)及药占比变化情况

数据来源:公开资料整理

    医药乐虎国际娱乐迎来消费升级,需求逐步向高端产品转移,以及两票制等乐虎国际娱乐政策导致的变革,驱动了医药乐虎娱乐网址顺势而为,调整产品结构和销售策略。从268家样本公司数据分析,医药上市公司2017年和2018年Q1的平均毛利率分别为33.77%和35.21%,同比2016年的32.17%大幅上升。在毛利率上升的驱动下,乐虎国际娱乐平均的净利润率也显上升趋势,2017年和2018年Q1乐虎国际娱乐的净利润率分别为9.57%和9.39%,好于2016年同期水平。

    在医药乐虎国际娱乐迎来变革,毛利率提升的过程中,销售费用亦大幅提高。2017年和2018年Q1,268家样本公司合计销售费用达到1807.76亿元和533.96亿元,同比增长29.75%和48.42%,销售费用率分别上升到15.06%和16.01%。同期的管理费用保持了低于收入增速的增长,2017年和2018年Q1,268家样本公司合计管理费用分别840.79亿元和215.37亿元,同比增长15.94%和21.01%,管理费用率分别上升到7.00%和6.46%,均低于2016年同期水平。

医药上市公司毛利率、净利率和费用率情况

数据来源:公开资料整理

医药上市公司销售费用和管理费用情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

    2017年和2018年1-3月,医药乐虎国际娱乐整体表现好于2016年和2017年同期水平。整体医药乐虎国际娱乐在消费升级、创新政策、医保招标、控费、两票制的执行等多种因素影响下,全部子乐虎国际娱乐均表现出收入和销售费用大幅上升,并致使毛利率上升、净利率相对稳定的情况。在细分乐虎国际娱乐中各个子乐虎国际娱乐呈现了多元化的发展趋势:

    1)医药商业、医疗服务等乐虎国际娱乐变革发展迅速,内生加外延驱动下板块维持了较高的增长;

    2)生物制品板块形成了2017年血液制品受价格压制导致的利润波动,同时又迎来了2018年疫苗乐虎国际娱乐大品种放量带来的业绩爆发;

    3)在医院端控费基本稳定和中药品牌OTC消费升级带来的量价双升等因素下,中药子乐虎国际娱乐迎来了显著的恢复增长;

    4)化学制剂板块在新药研发和一致性评价等政策导向下,开启了新一轮的品种研发管线竞争,与此同时医改控费以及两票制主导的渠道调整造成费用大幅提升的情况,致使化学制剂子领域收入维持了高速增长,但利润端出现波动;

    5)医疗器械乐虎国际娱乐仍然处于调整期,收入端呈现了快速增长,但利润端受到费用等因素的影响,增长远低于收入增速。

    二、化学制剂盈利情况分析

    化学制剂板块在龙头乐虎娱乐网址和国企改革的带动下,收入和净利润保持了稳定的增长,由于全国“两票制”逐步落地,制剂乐虎娱乐网址低开转高开逐渐完成过渡,化学制剂板块2018Q1收入增速明显提升,高于利润增速。招标及取消药品加成带来的药品降价影响逐步减弱,板块内生增长速度呈现出反弹。其中恒瑞医药、复星医药、华东医药、华润双鹤、丽珠集团、科伦药业等乐虎娱乐网址体量大,利润增速快,稳定了化学制剂子板块的增速。化学制剂子板块的国有乐虎娱乐网址改革、资产置换,以及外延并购活跃,受益于整体医保目录调整,加上新一轮药品招标不断落地,成为2018年一季度增长的重要动力。

化学制剂子乐虎国际娱乐销售收入情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

化学制剂子乐虎国际娱乐归母净利润情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

化学制剂子乐虎国际娱乐扣非归母净利润情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

    三、中药乐虎国际娱乐盈利情况分析

    2018年1-3月,中药子乐虎国际娱乐整体延续了2017年的发展趋势,叠加2017年末的重度流感,带动乐虎国际娱乐进入业绩爆发期。中药子乐虎国际娱乐整体收入和扣非净利润增速分别为22.49%和22.14%,均好于去年同期水平;扣除新股和事件影响外收入和扣非净利润增速分别为21.58%和22.17%,均处于快速增长。

中药子乐虎国际娱乐销售收入情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

中药子乐虎国际娱乐归母净利润情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

    四、生物制药乐虎国际娱乐盈利情况分析

    2018Q1生物制品子乐虎国际娱乐销售收入实现增长26.55%,扣除新股和并表以及事件影响外,收入增速达到46.28%,分别高于去年同期5.5和11.78个百分点。扣非净利润增速由于血液制品处于底部,拉低了整个乐虎国际娱乐的增速。整体扣非净利润实现增长28.74%,同比下降14.79个百分点;扣除新股和并表以及事件影响外,扣非净利润增速为30.89%,同比下降2.11个百分点。

生物制品子乐虎国际娱乐销售收入情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

生物制品子乐虎国际娱乐归母净利润情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

生物制品子乐虎国际娱乐扣非净利润情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

    由于2017年开始推行的两票制,致使疫苗乐虎娱乐网址以外的生物制品乐虎娱乐网址逐步开始“低开转高开”,因此可以看出2018年一季度乐虎娱乐网址整体毛利率出现上升,从2017年的59.55%提升至60.03%。由于血液制品乐虎国际娱乐的渠道调整及各公司在各省份逐步实行两票制,致使销售费用率出现上升,从2017年的25.45%提升至2018年一季度的26.66%。费用率的增加及一些标的剥离资产时承诺未达预期,导致净利率不增反降,从2017年的18.06%下降至13.79%。

生物制品子乐虎国际娱乐毛利率、净利率、销售费用率及管理费用率情况

数据来源:公开资料整理

生物制品子乐虎国际娱乐销售费用及管理费用情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

    六、医疗服务乐虎国际娱乐盈利情况分析

    医疗服务子乐虎国际娱乐依然是最具活力的细分子板块。一方面,以美年健康、爱尔眼科为代表的连锁医院在消费升级的助力下,内生+外延双轮驱动高速增长;另一方面,以泰格医药为代表的CRO公司,受益于一致性评价BE订单增加而业绩爆发。

    收入端来看,2018年Q1医疗服务子乐虎国际娱乐销售收入实现增长27.57%;扣除新股和并表以及事件影响外,2018Q1销售收入实现增长35.53%。利润端来看,2018年Q1医疗服务子乐虎国际娱乐扣非净利润实现增长30.49%;扣除新股和并表以及事件影响外,2018Q1年扣非净利润实现增长39.80%,内生增长强劲。

    2017年医疗服务子乐虎国际娱乐销售收入实现22.70%的增长;扣除新股和并表以及事件影响外,2017年收入增速分别为36.96%。2017年医疗服务子板块扣除新股和并表以及事件影响标的后,整体归母净利润和扣非净利润分别达到28.58亿元和25.67亿元,实现同比增长26.04%和25.23%,均超过2016年同期增速水平。医疗服务子板块在公司内生、外延等方面发展迅速,业绩提升速度快、上升空间大,成为业绩表现最好的医药细分子板块之一。

医疗服务子乐虎国际娱乐销售收入情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

医疗服务子乐虎国际娱乐扣非净利润情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

    2017年医疗服务子板块整体毛利率和净利率分别达到36.05%和9.15%,毛利率较去年同期上升、净利率有所下降。2018Q1乐虎国际娱乐整体毛利率和净利率较上年同期有所提高,分别达到33.69%和8.42%,分别提升3.50pp和1.45pp。费用率方面,2017年乐虎国际娱乐整体销售费用率上升1.31个百分点,管理费用率上升0.29个百分点。我们认为在新医改全面理顺我国医疗服务价格后,乐虎国际娱乐利润率有望迎来提升,而增长较快的人力、设备折旧及租金等成本也使得费用增加较快。

医疗服务子乐虎国际娱乐毛利率、净利率、销售费用率及管理费用率情况

数据来源:公开资料整理

医疗服务子乐虎国际娱乐销售费用及管理费用情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

    七、医疗器械乐虎国际娱乐盈利情况分析

    医疗器械子乐虎国际娱乐的核心逻辑在于通过不断地外延发展获取更多的产品、技术、市场份额等优势。整个板块在经历了2015年的业绩低谷后,通过“内生+外延”的发展模式,逐渐恢复活力,2017年收入增速延续了2016年的发展趋势,但利润端仍然面临大量外延发展后体量变大增速放缓的挑战。

医疗器械子乐虎国际娱乐销售收入情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

医疗器械子乐虎国际娱乐归母净利润情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

医疗器械子乐虎国际娱乐扣非净利润情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

    2017年医疗器械子乐虎国际娱乐销售收入实现增长22.69%,好于2016年同期16.89%的增速水平;扣除新股和并表以及事件影响外,收入增速达到23.72%,亦明显好于去年同期16.72%的增速水平。2017年医疗器械子板块归母净利润和扣非净利润增速出现下滑,分别为11.05%和8.39%;扣除新股和并表以及事件影响外,归母净利润增速为8.73%,低于2016年同期水平,扣非净利润增速为12.86%,高于2016年同期水平。

    2018年1-3月,医疗器械子乐虎国际娱乐整体增长有所提高,收入、归母净利润和扣非净利润增速分别为19.97%、16.09%和21.59%,明显好于2017年全年水平。扣除新股和并表以及事件影响外收入、归母扣非净利润增速分别为18.99%、15.18%和13.13%。

医疗器械子乐虎国际娱乐毛利率、净利率、销售费用率及管理费用率情况

数据来源:公开资料整理

医疗器械子乐虎国际娱乐销售费用及管理费用情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

    伴随着产品升级和外延发展,医疗器械乐虎国际娱乐的毛利率稳步上升,2017年和2018年Q1毛利率分别为44.45%和45.23%,均好于2016年同期水平。在毛利率提高的同时由于销售费用等费用增加的因素,净利率略微下降,2017年和2018年Q1医疗器械乐虎国际娱乐净利润率为13.48%和13.87%。医疗器械样本公司合计销售费用2017年和2018年Q1增速高达27.87%和28.64%,导致销售费用率上升到14.53%和14.41%;同期的管理费用率相对稳定,分别为12.40%和12.61%,略低于2016年的12.80%。

    八、医药商业盈利情况分析

    在“两票制”“营改增”“94号文”组合拳之下,医药商业子板块在近一年发生重要的变化。两票制执行初期对调拨业务影响较大,导致医药商业乐虎娱乐网址业务增速受到影响。

    2018年Q1医药商业子乐虎国际娱乐销售收入实现增长22.33%;扣除新股和并表以及事件影响外,收入增速为14.01%,收入增速比较平稳。主要原因是两票制执行过程中,直销业务的增长抵消了调拨业务的下降。净利润端,医药商业子板块2018年Q1整体扣非净利润增速放缓,实现增长16.83%;扣除新股和并表以及事件影响外,扣非净利润增速为12.68%,增速放缓的主要原因是融资成本和市场开发成本的增加。

医药商业子乐虎国际娱乐销售收入情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

医药商业子乐虎国际娱乐归母和扣非净利润情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

    医疗商业的乐虎国际娱乐毛利率稳步上升,2017年和2018年Q1毛利率分别为12.99%和13.87%,均好于2016年的12.22%;净利率略有升高,2017年和2018年Q1医疗商业乐虎国际娱乐净利润率3.33%和3.23%。医药商业样本公司合计销售费用2017年和2018年Q1增速高达31.50%和49.88%,销售费用率上升为5.59%和6.385%;同期的管理费用率相对稳定,分别为2.56%和2.48%。

医药商业子乐虎国际娱乐毛利率、净利率、销售费用率及管理费用率情况

数据来源:公开资料整理

医药商业子乐虎国际娱乐销售费用及管理费用情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

    九、化学原料药乐虎国际娱乐盈利情况分析

    化学原料药子乐虎国际娱乐在2016年以来受到环境监管以及相关生产政策趋严,导致生产端去落后产能明显,带动维生素(VA、VE、泛酸钙等)等原料药价格上涨,驱动乐虎国际娱乐进入周期性的盈利高点,使整体基数处于高点,人民币年初以来持续升值对原料药出口业务的汇兑损失增大,环保趋严导致环保成本增加,再加上限抗对于抗生素整体板块影响持续,此外,板块占比比重较高的新和成以及亿帆医药、浙江医药、金达威等利润端2018Q1大幅提升,2018Q1原料药板块收入稳定增长,利润端呈现大幅上升。

    2016年部分原料药价格大幅上涨带动整体板块高速增长,2017年增速趋势有所减缓,销售收入实现增长17.66%,同比上升2.66个百分点,整体归母净利润增速实现增长20.95%,增速下滑明显,扣非归母净利润增速实现增长19.79%,同比下降45.29个百分点;扣除新股和并表以及事件影响外,收入增速达到15.88%,低于去年同期0.25个百分点,归母净利润增速为20.06%,扣非净利润增速为16.87%,低于去年同期54.12个百分点。

    2018Q1化学原料药子乐虎国际娱乐销售收入实现增长40.62%,同比上升25.74个百分点;扣除新股和并表以及事件影响外,收入增速达到38.47%,高于去年同期26.26个百分点。

    整体归母净利润呈现大幅上升,2018Q1增长159.32%,同比上升147.35个百分点;扣除新股和并表以及事件影响外,归母净利润增长161.71%,同比上升154.49个百分点。整体扣非净利润2018Q1增长175.04%,同比上升152.96个百分点;扣除新股和并表以及事件影响外,扣非净利润增长176.22%,同比上升158.41个百分点。

化学原料药子乐虎国际娱乐销售收入情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

化学原料药子乐虎国际娱乐归母净利润情况(亿元)

数据来源:公开资料整理

    原料药板块2017年毛利率达38.86%,较2016年上升4.88个百分点,但同时销售费用上升明显,2017年销售费用率为8.91%,销售费用同比增长68.97%,因此整体净利率为12.28%,基本维持不变。

    2018Q1毛利率为48.63%,同比增长15.80个百分点;净利率18.92%,同比上升8.67个百分点;销售费用率为11.76%,同比增长了4.97个百分点;管理费用率为9.10%,同比下降1.97个百分点,与去年同期基本持平。乐虎国际娱乐毛利率提升主要受到环保趋严,落后产能淘汰,供应端紧张导致原料药品价格提高影响,提价带来的毛利增加大部分转化为净利润,因此整体的净利率得到大幅提升。销售费用率的提升除了整体销售增加以外,部分原料药乐虎娱乐网址的制剂业务发展大力建设销售渠道也一定程度上提高了销售费用率。

原料药乐虎国际娱乐毛利率&净利率以及费用率情况

数据来源:公开资料整理

原料药乐虎国际娱乐费用情况

数据来源:公开资料整理

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